Η μεγαλύτερη πιστωτική φούσκα όλων των εποχών παρέσυρε και την Ελλάδα

Καθώς τα φρικτά προβλήματα της Ελλάδας ξετυλίγονται προς το φινάλε της, παραμένει ένα ερώτημα που κανείς δεν φαίνεται να κάνει. Πώς στο καλό έκρινε κάποιος ότι η ελληνική οικονομία άξιζε για να αγοράσει κανείς σε προνομιακή τιμή εξαρχής;Δεν έχει περάσει πολύς καιρός από τότε που πολλοί σκέφτηκαν ακριβώς αυτό. Οι υπέρ των επενδύσεων, θα σας πουν ότι υπάρχει πάντα αφθονία «χαζού χρήματος» που θα επένδυε στα πάντα. Αλλά μόλις πριν από λίγα χρόνια οι μεγάλοι αγοραστές του ελληνικού χρέους, συμπεριλαμβανόμενων των δήθεν υπερ-εγκεφάλων των μεγαλύτερων τραπεζών της Ευρώπης, των ανθρώπων που παίρνουν τις αποφάσεις για τις επενδύσεις σε ομόλογα που υποτίθεται ότι πρέπει να κρατούν το μέλλον όλων γλυκό. Ήταν τρελοί;

Όχι δεν ήταν τρελοί. Ήταν θύματα – αν και αυτο-επιλεγμένα θύματα – της φούσκας. Το τέλος της περασμένης δεκαετίας είδε αυτό που ήταν ίσως η μεγαλύτερη πιστωτική φούσκα όλων των εποχών, από την οποία η Ελλάδα ήταν μόνο ένα μικρό μέρος. Ο λόγος που είχαμε μια τέτοια βαθιά οικονομική κατάρρευση και οικονομική ύφεση, ήταν ότι οι άνθρωποι που πληρώνονται για να προβλέπουν αυτά τα πράγματα, δεν το έκαναν. Το αστείο πράγμα με τις φούσκες είναι, ότι είναι ορατές μόνο εκ των υστέρων, σαν κάποιο μακρινό γαλαξία. Οι τωρινές φούσκες είναι συνήθως αόρατες, τουλάχιστον για τους συμμετέχοντες (και ηθελημένα ή όχι, αυτό σημαίνει τους περισσότερους από εμάς). Μπορούμε να δούμε την Ελλάδα και να πούμε ότι είμαστε καλά έξω από αυτό, αλλά υπάρχει μια Ελλάδα σε κάθε χαρτοφυλάκιο. Ίσως και περισσότερες.
Σήμερα υπάρχουν φούσκες ένα σωρό, οι οποίες τελικά θα σκάσουν και θα αφήσουν αρκετό πόνο πίσω. Υπάρχει μια φούσκα στη σύγχρονη τέχνη, στις εταιρείες του Διαδικτύου, στα κινεζικά αποθέματα … και αυτό είναι μόνο η αρχή. Το γεγονός είναι ότι η υπερεπένδυση είναι ενσωματωμένη στην ψυχολογία της αγοράς. Για να καταλάβουμε πώς συμβαίνει αυτό, θα πρέπει να μπούμε στον παράξενο κόσμο των ανθρώπων που παίρνουν τεράστιους οικονομικούς κινδύνους για τα προς το ζην.
Όλη η οικονομική επένδυση απορρέει από την αυτοπεποίθηση. Ένα ομόλογο, όπως το ελληνικό δημόσιο χρέος, είναι μια υπόσχεση, εκτιμώμενη ανάλογα με την εμπιστοσύνη που οι άνθρωποι τοποθετούν σε αυτή την υπόσχεση (γι ‘αυτό ονομάζεται δεσμός-bond). Ωστόσο, η εμπιστοσύνη είναι ένα περίεργο πράγμα, ένα μαζικό φαινόμενο και συμβαίνει παντού τα άτομα να χάνουν τη λογική τους όταν εισέρχονται στο πλήθος. Η εμπιστοσύνη μπορεί να ρέει αστείρευτη έναντι σε ένα πλήθος ισχυρών αρνητικών μηνυμάτων. Και αυτό μπορεί να ξεφουσκώσει σαν μπαλόνι, τη στιγμή που το πάρτι φαίνεται να είναι σε πλήρη εξέλιξη.
Η μετοχή της South Sea Company έπεσε και ανάρρωσε και έπεσε και πάλι σε διάφορα στάδια κατά τη διάρκεια μιας μακράς περιόδου μηνών. Το οικονομικό κραχ που ξεκίνησε το 2007, ακολούθησε περίπου την ίδια πορεία. Οι επενδυτές είναι πολύ απρόθυμοι να αφήσουν τα λάθη τους.
Ένα άλλο μοτίβο που επαναλαμβάνεται συχνά είναι ότι οι αγορές στέλνουν ένα σήμα σύγκρουσης πολύ πριν σκάσει η φούσκα. Αυτό είναι όταν οι τιμές ξαφνικά ανεβοκατεβαίνουν χωρίς κανέναν προφανή λόγο και στη συνέχεια επανέρχονται στα κανονικά τους εξίσου γρήγορα. Αυτό συνέβη ένα χρόνο πριν από την τελευταία συντριβή, όταν στις αρχές του 2006 οι αγορές μετοχών και ομολόγων ξαφνικά έπεσαν, μόνο για να εξομαλυνθούν μέσα σε λίγες μέρες. Ήταν η στιγμή που η αδιάγνωστη φούσκα αρχίζει να τρέμει και να δονείται, προπαρασκευαστικά της διάρρηξης της».
Το πρόβλημα με τα σήματα είναι ότι θα πρέπει να είναι συντονισμένος για να τα λάβεις. Παρά το γεγονός ότι οι χρηματοπιστωτικές αγορές είναι γεμάτες από υπερ-ευφυείς ανθρώπους που συναλλάσσονται υπό την αξίωση ότι είναι καλύτερα ενημερωμένοι από οποιονδήποτε άλλο, το γεγονός είναι ότι οι διαχειριστές κεφαλαίων, είναι εξίσου ευαίσθητοι στη μαγική σκέψη και εθελοτυφλία όπως και οι υπόλοιποι από εμάς.
Μια μορφή αυταπάτης που είναι ιδιαίτερα διαδεδομένη, είναι η άποψη ότι μια επένδυση δεν έχει πάει στραβά στο παρελθόν, οπότε, ποτέ δεν θα πάει στραβά. Το μάθημα ότι θα υπάρξει μια πρώτη φορά για τα πάντα είναι εκείνο στο οποίο οι επενδυτές είναι ιδιαίτερα ανθεκτικοί.
Επίσης, κοινό όταν οι αγορές αρχίσουν να συμπεριφέρονται περίεργα: πρόκειται για μια διόρθωση, όχι ένα σήμα, και ήμασταν προετοιμασμένοι. Στη συνέχεια, υπάρχει η πεποίθηση ότι για κάποιο δεδομένο λόγο οι εκτιμήσεις δεν έχουν καμία απολύτως σημασία.
Και υπάρχει η άσβεστη επιθυμία να «ωθήσουν την αγορά». Οι επενδυτές συχνά παραδέχονται ότι οι τιμές είναι ανεξήγητα υψηλά, αλλά αν είναι ανεξήγητο, γιατί να μην πάνε ψηλότερα; Λίγο ακόμα και θα μπορούσαμε να κάνουμε περισσότερα χρήματα. Στην πραγματικότητα είναι αδύνατον να σπρώξεις την αγορά, εκτός αν γίνει από ατύχημα. Ή όπως ένας διάσημο χρηματοδότης το έθεσε, «βγαίνοντας πολύ νωρίς έκανα όλα μου τα χρήματα».
Οι φούσκες, όπως η χρηματοπιστωτική φούσκα που έφερε την Ελλάδα στη σημερινή κατάσταση, είναι εντελώς τεχνητές. Οι χρηματοπιστωτικές αγορές είναι έργο των ανθρώπων, και οι άνθρωποι γοητεύονται από τα παραμύθια και το μομέντουμ. Θέλουν να πιστεύουν, ακόμη και αν αυτό σημαίνει ότι πιστεύουν το απίστευτο. Το χάος που απομένει όταν σκάσει η φούσκα μπορεί μόνο να καθαριστεί όταν οι άνθρωποι τελικά αφήσουν τα παραμύθια που έχουν κατασκευάσει – και αυτό είναι ένα δύσκολο πράγμα να γίνει.

Richard Walker

http://hellasforce.com/category/%CE%B1%CF%80%CE%BF%CE%BA%CE%BB%CE%B5%CE%B9%CF%83%CF%84%CE%B9%CE%BA%CE%BF%CF%84%CE%B7%CF%84%CE%B1-hf/