Καθώς η κυβέρνηση της Ουκρανίας και το ΔΝΤ υπέγραψαν τη συμφωνία, οι οίκοι αξιολόγησης Moodys Investors Service και Standard & Poors υποβάθμισαν την πιστοληπτική ικανότητα της Ουκρανίας. Τα κακά σημάδια σηματοδοτούν το προφανές: το δάνειο απέτυχε να πείσει τους επενδυτές ότι η Ουκρανία μπορεί να αποκαταστήσει την πιστοληπτική της ικανότητα στο εγγύς μέλλον.
Το πακέτο διάσωσης αποτελείται από ένα δάνειο από το ΔΝΤ ύψους 17,5 δισεκατομμυρίων ($ 5 δισεκατομμύρια από τα οποία έχουν ήδη καταβληθεί), $ 7.2 δισ. σε δεσμεύσεις από άλλους πολυμερείς και διμερείς πιστωτές και ένα αναμενόμενο 15 δισεκατομμύρια δολάρια σε εξοικονόμηση προς διαπραγμάτευση για την αναδιάρθρωση του χρέους με τους κυρίαρχους ομολογιούχους της Ουκρανίας.
Σε αντάλλαγμα για το πακέτο, η Ουκρανία συμφώνησε να διατηρήσει την ευελιξία των συναλλαγματικών ισοτιμιών, τη νομισματική πολιτική με στόχο την αποκατάσταση της σταθερότητας των τιμών, την αναμόρφωση του ενεργειακού τομέα της χώρας και την καταπολέμηση της διαφθοράς.
Αλλά κανένας ειδικός όρος σχετικά με το μέρος των ομολόγων της συμφωνίας δεν ανακοινωθηκε επίσημα και αυτό είναι το πιο σημαντικό μέρος. Η συμφωνία του χρέους πρέπει να ολοκληρωθεί σε λιγότερο από τριάντα ημέρες. Εάν δεν μπορεί να επιτευχθεί μια συμφωνία, το ΔΝΤ θα αναστείλει πιθανό πρόγραμμα δανείου της Ουκρανίας τον Ιούνιο.
«Αυτό που οι άνθρωποι πραγματικά κοιτούν είναι οι λεπτομέρειες σχετικά με την αναδιάρθρωση του χρέους της Ουκρανίας», είπε ο William Jackson, οικονομολόγος της Capital Economics, στο Bloomberg.
Λίγα είναι γνωστά για τις πραγματικές λεπτομέρειες της συμφωνίας. Η κυβέρνηση έχει προειδοποιήσει ότι η αναδιάρθρωση θα περιλαμβάνει πιθανώς ένα σημαντικό κούρεμα. Οι πρώιμες διαβουλεύσεις του χρέους με τους ομολογιούχους, συμπεριλαμβανομένης της αμερικανικής Franklin Templeton, δείχνουν ότι η κυβέρνηση της Ουκρανίας θα μπορούσε να αναζητήσει ένα κούρεμα τόσο μεγάλο όσο 30 με 40 τοις εκατό για το εξωτερικό χρέος στο 2015-2018.
Μέχρι στιγμής, αυτό που γνωρίζουμε από την επίσημη στρατηγική αναδιάρθρωσης του χρέους της Ουκρανίας μοιάζει με βραχνά: είτε οι πιστωτές της το αποδέχονται, είτε η θα καταρρεύσει. Δεν υπάρχουν άλλες επιλογές στο τραπέζι. Το πακέτο του ΔΝΤ εξαρτάται από την επιτυχία μιας διαπραγμάτευσης χρέους που πρέπει να επιτευχθεί σε λιγότερο από τριάντα ημέρες. Εκτός από την αβέβαιη έκβαση των μαχών στην ανατολική Ουκρανία, οι οικονομικές και μεταρρυθμιστικές προοπτικές της χώρας εξαρτώνται από την έκβαση της αύξησης των εγχώριων πολιτικών εντάσεων, ένα κύμα βίας και μάχες μεταξύ των ολιγαρχών πίσω από τα παρασκήνια.
Η τρέχουσα προσέγγιση αναδιάρθρωσης του χρέους δεν είναι η σωστή στρατηγική για μια χώρα σε κρίση. Αντ ‘αυτού, θα έπρεπε να συμπληρωθεί με άλλα τέσσερα βήματα, τα οποία θα μπορούσαν να αποτρέψουν την Ουκρανία από την αθέτηση:
Κατ ‘αρχάς, το ΔΝΤ θα πρέπει να αναθεωρήσει τους όρους για άλλη μια δόση 5 δισ. δολάρια. Η Ουκρανία θα πρέπει να έχει περισσότερο χρόνο για να διαπραγματευτεί μια πιο ισορροπημένη και δίκαιη συνταξιοδότηση του χρέους και να μετασχηματίσει τη στρατηγική με τους πιστωτές της.
Δεύτερον, οι επίσημοι πιστωτές της Ουκρανίας θα πρέπει να κάνουν περισσότερα. Διεθνείς προσωπικότητες όπως ο Τζορτζ Σόρος έχουν ήδη γράψει πειστικά για την ανάγκη να διαθέσουν περισσότερους πόρους για τη στήριξη της Ουκρανίας.
Τρίτον, μια στρατηγική αναδιάρθρωσης του χρέους θα πρέπει να περιλαμβάνει μια εθελοντική λύση για το χρέος προς ίδια κεφάλαια swaps για τους επενδυτές που μπορεί να είναι πρόθυμοι να μετατρέψουν τις ομολογίες σε επιλεγμένα περιουσιακά στοιχεία. Στη δεκαετία του 1990, αυτοί οι τύποι των συμφωνιών ανταλλαγής συνέβαλαν στην απομάκρυνση μέρους του χρέους της Λατινικής Αμερικής.
Τέλος, οι Ουκρανοί θα πρέπει να κληθούν να συμβάλουν στην ελάφρυνση του χρέους της χώρας. Τα νοικοκυριά της Ουκρανίας κρατούν κατ ‘εκτίμηση 20 δισεκατομμύρια με $ 30 δισ. δολάρια κάτω από το στρώμα, ενώ περίπου $ 140 δισ. περιουσιακά στοιχεία της Ουκρανίας έχουν συσσωρευτεί στο εξωτερικό.
Για τα νοικοκυριά, η ουκρανική κυβέρνηση θα μπορούσε να εκδώσει ομόλογα λιανικής σε δολάρια χωρίς φορολογικές υποχρεώσεις, μια προσέγγιση χωρίς ερωτήσεις και μια εξωτερική εγγύηση για το κύριο που είναι παρόμοιο με τα εγγυημένα ομόλογα από το Υπουργείο Οικονομικών των ΗΠΑ. Ένα εργαλείο όπως αυτό θα μπορούσε να είναι μια ελκυστική εναλλακτική λύση για πολλούς Ουκρανούς οι οποίοι αγοράζουν χρηματοκιβώτια και πρόσθετες ρυθμίσεις ασφαλείας για τα σπίτια τους, για να προστατεύσουν τα περιουσιακά τους στοιχεία. Αλλά χωρίς σταθερές εγγυήσεις, πολλά νοικοκυριά που έχουν ήδη χάσει κατ ‘εκτίμηση 3 – 5 δισ. hryvnias, ως αποτέλεσμα της πτώσης του εθνικού νομίσματος, του αυξανόμενους πληθωρισμού και των τεραστίων αναλήψεων καταθέσεων είναι απίθανο να συμφωνήσουν.
Για τους ολιγάρχες, θα πρέπει να αναπτυχθεί μια παρόμοια προσέγγιση. Παρά τις δύσκολες στιγμές, κάποιοι συνεχίζουν να ανθούν.
Μια διαφορετική προσέγγιση για την αναδιάρθρωση του χρέους είναι απαραίτητη, μία που δεν θα υπονομεύει την αξία, ή την εμπιστοσύνη των διεθνών επενδυτών. Φυσικά πρέπει να συνοδεύεται από μεταρρυθμίσεις της αγοράς με στόχο την τόνωση των εξαγωγών, την επιστροφή των εσόδων σε συνάλλαγμα, το συνεπή δημοσιονομικό κανονισμό, βελτίωση του φορολογικού συστήματος και της απελευθέρωσης των καθεστώτων, καθώς και την πραγματική καταπολέμηση της διαφθοράς. Αλλά για τώρα, έχετε το νου σας στη συμφωνία του χρέους.
Dr.Yuri Poluneev, πρώην αναπληρωτής επικεφαλής του Συμβουλίου της Εθνικής Τράπεζας της Ουκρανίας
Μετάφραση-απόδοση: Ιωάννα Γκορ.
Αποκλειστικά για Hellasforce
Δεν υπάρχουν σχόλια:
Δημοσίευση σχολίου